· Für 2026 wird ein Rekordvolumen bei LP- und GP-geführten Transaktionen erwartet

· Fast neun von zehn Investoren bevorzugen US-Vermögenswerte

· Die Preise dürften stabil bleiben oder steigen

Die Aussichten für den globalen Private Equity Secondaries-Markt, ob LP- oder GP-geführt, sind laut einer Umfrage von Houlihan Lokey unter aktiven Secondaries-Käufern und -verkäufern besonders vielversprechend. Die Umfrage sammelte Ergebnisse von 58 der weltweit aktivsten Käufer und Verkäufer von Secondaries-Beteiligungen, wobei Portfoliounternehmen und Vermögenswerte aus allen Regionen der Welt einbezogen wurden.

Volumen wird erstmals 225 Milliarden US-Dollar übersteigen

Überwältigende 86 % der aktiven Secondaries-Käufer und -Verkäufer (häufig ein und dieselben Akteure und in der Regel Spezialisten) erwarten, dass das Volumen 2026 neue Rekorde erreichen wird, nachdem Houlihan Lokey für 2025 einen beispiellosen Marktwert von 225 Milliarden US-Dollar geschätzt hat. Auch in der kleinen Gruppe von Pessimisten, die einen Rückgang des Volumens prognostizieren (2 %), rechnet niemand mit mehr als einem moderaten Rückgang.

Secondaries profitiert von langfristigen, nicht-zyklischen Wachstumsfaktoren

Während mehr als 80 % der Secondaries-Käufer, die für dieses Jahr ein ähnliches oder höheres Volumen erwarten, diese Einschätzung auf eine Fortsetzung des langsamen Ausschüttungstempos von 2025 zurückführen, rechnen über zwei Drittel damit, dass das Wachstum bei Nicht-Buyout-Strategien für zusätzliches Volumen sorgen wird. Fast ebenso viele verweisen auf privatkundenorientierte Anlagevehikel als Treiber des Handels, und fast die Hälfte nennt neue institutionelle Marktteilnehmer als Quelle für Dynamik.

Ein ausgeglichener Markt mit attraktiven Chancen für Käufer und Verkäufer

Fast ein Drittel der LP-geführten Secondaries in der zweiten Jahreshälfte 2025 wurde zu 90 % oder mehr des Nettoinventarwerts verkauft, was als verkaufsfreundlich gilt, wobei 7 % zum Nennwert oder besser verkauft wurden. Mehr als jede vierte Transaktion wurde unter 80 % verkauft, ein typisches Niveau für ältere, meist schwerer zu verkaufende Vermögenswerte. Das Bild, das sich daraus ergibt, ist das eines ausgeglichenen Marktes mit guten Chancen für Käufer und Verkäufer.

Rund 96 % der Umfrageteilnehmer erwarten, dass die Preise für LP-geführte und GP-geführte Transaktionen im Jahr 2026 gleichbleiben oder steigen werden (65 % bzw. 31 %). Keiner prognostiziert einen deutlichen Rückgang. Die prognostizierten Anstiege werden am stärksten von den Erwartungen hinsichtlich der Preise für LP-geführte Transaktionen beeinflusst (die typischerweise volatiler sind als die Preise für GP-geführte Transaktionen).

Die höchsten Renditen werden von GP-geführten Transaktionen mit einem einzigen Asset erwartet

Die Renditeerwartungen für GP-geführte Transaktionen mit einem einzigen Asset liegen deutlich über denen für LP-geführte oder GP-geführte Transaktionen mit mehreren Assets. Rund 90 % der Investoren streben bei GP-geführten Transaktionen mit einem einzigen Asset Nettorenditen in Höhe des doppelten Investitionsbetrags oder mehr an. Etwas mehr als die Hälfte der Investoren strebt eine Rendite des Zweifachen bei GP-geführten Multi-Asset-Transaktionen und des 1,5-Fachen bei LP-geführten Transaktionen an.

Buyouts führen die Liste der bevorzugten Strategien an, wobei identifizierbare Vermögenswerte neue Aufmerksamkeit erhalten

Buyouts stehen im Mittelpunkt des Investoreninteresses (86 %), gefolgt von Wachstum (47 %). An dritter Stelle steht die Fonds-Co-Investition (26 %), die sich fast immer auf bereits identifizierte Einzelobjekte konzentriert. Zusammen mit Investitionen an der Seite unabhängiger Sponsoren (16 %) bevorzugen beeindruckende 42 % der Investoren identifizierbare Einzelobjekte gegenüber den Blind-Pool-Fonds, die für Secondaries-PE-Investitionen typisch waren. Das Interesse an Sektoren ist breit gefächert, wobei Unternehmensdienstleistungen, Technologie, Gesundheitswesen, Industrie und Finanzdienstleistungen die Liste für das kommende Jahr anführen.

Bevorzugte Regionen bieten unerschlossene Wachstumschancen

Während 86 % der Investoren die USA bevorzugen und fast drei Viertel an Europa interessiert sind, ist Asien derzeit nur für etwa jeden sechsten Investor attraktiv, während der Rest der Welt von keinem als Priorität angesehen wird. Ein Großteil der Welt bleibt eine ungenutzte Chance für Secondaries-Investitionen.

Starkes Vertrauen in die von den GPs bestimmte Qualität und Interessenausrichtung

Trotz der raschen, von den GPs getriebenen Marktexpansion geben 85 % der Investoren an, dass die Qualität der Transaktionen stabil geblieben oder sogar gestiegen ist. Die Interessenausrichtung bleibt ein zentrales Auswahlkriterium, wobei Investoren nur dann einsteigen, wenn die GP-Beteiligung 5 % des Transaktionswerts übersteigt.

„Abgesehen von vorübergehenden Wachstumstreibern, nämlich einer Verlangsamung der Ausschüttungen, machen die Antworten deutlich, dass auch mehrere langfristige Faktoren den Markt beflügeln. Dazu gehören die Ausweitung des Secondaries-Marktes über die Kernstrategie des Private-Equity-Bereichs – nämlich Buy-outs – hinaus auf Bereiche wie Kredit und Infrastruktur sowie Zuflüsse von neuem Geld sowohl von institutionellen als auch von Privatanlegern. All dies sind Wachstumsmotoren, die unabhängig von der Gesundheit der Ausschüttungen zu steigenden Volumina über Konjunkturzyklen hinweg führen könnten“, sagt Matt Swain, Managing Director und Global Co-Head of Equity Capital Solutions bei Houlihan Lokey.

„Ein eindeutig ungenutzter Wachstumsbereich sind Transaktionen, die sich auf Regionen außerhalb Nordamerikas und Europas konzentrieren. Angesichts der weniger entwickelten Infrastruktur wird das geografische Wachstum sich als anspruchsvolles Langstreckenprojekt erweisen, aber die Chance ist da.“

„Einer der auffälligsten Aspekte der Umfrage ist das große Interesse der Investoren an identifizierbaren Einzelobjekten. Während dieses Interesse vor weniger als fünf Jahren noch vernachlässigbar war, beabsichtigen nun mehr als zwei von fünf Investoren, diesen Objekten in diesem Jahr Vorrang einzuräumen. Wir gehen davon aus, dass die Zahl der an solchen Geschäften interessierten Investoren in den kommenden Jahren weiter steigen wird. Die Möglichkeit, eine Investition genau unter die Lupe zu nehmen, gibt Investoren ein hohes Maß an Sicherheit, insbesondere in unsicheren Zeiten, und sorgt dafür, dass Ihr Geld sofort arbeitet.“

Swain fügt hinzu: „GP-geführte Transaktionen haben als am schnellsten wachsender Anteil des Marktes eine lange Zukunft vor sich. Sie machen heute knapp die Hälfte des Jahresvolumens aus, nachdem sie vor nur zehn Jahren noch einen winzigen Bruchteil ausmachten, wobei die überwiegende Mehrheit der Compass-Befragten diesen Transaktionen ihre Zustimmung gibt. Sie sind im Grunde eine renditestarke Ergänzung zum traditionellen LP-Beteiligungsmarkt.“

ENDE

Methodik

Die „Secondaries LP Compass Survey“ von Houlihan Lokey wurde zwischen dem 17. November 2025 und dem 30. Januar 2026 durchgeführt, um differenzierte Erkenntnisse von den weltweit aktivsten Secondaries-Käufern und -Verkäufern zu gewinnen, die an GP- und LP-geführten Transaktionen in einer Vielzahl von Regionen und Anlageklassen beteiligt sind. Für die Zwecke dieser Umfrage wird Private Equity weit gefasst definiert und umfasst Buyout-, Wachstums-, Venture-Capital-, Kredit- und Real-Asset-Strategien.

Unsere Untersuchungen zeigen, dass sich die Marktlandschaft stark auf Nordamerika und Europa konzentriert, auf die zusammen etwa 95 % der Secondaries-Markteilnehmer entfallen, während sich die restlichen 5 % auf den asiatisch-pazifischen Raum (3 %) und den Rest der Welt (2 %) verteilen – was ein deutliches unerschlossenes Wachstumspotenzial in diesen Regionen verdeutlicht. Zudem wird rund 80 % des Marktes von spezialisierten Secondaries-Fonds und Dachfonds dominiert, wobei das verfügbare Kapital, gemessen am verwalteten Vermögen, stark verstreut ist.

Nachfolgend finden Sie eine Aufschlüsselung der Befragten:

Hauptsächlicher Standort der Käufer und Verkäufer

- USA und Kanada – 62 %

- Europa – 38 %

Art der Anlegerorganisation

- Secondaries-Fonds oder Dachfonds – 79 %

- Betriebliche Pensionsfonds, staatliche Pensionsfonds, Banken, Vermögensverwalter,

- Family Offices, Stiftungsfonds, Stiftungen, Private Trusts und Sonstige – 21 %

Wert des verwalteten Vermögens der Investoren*

- 50 Mrd. USD oder mehr – 33 %

- 20 Mrd. USD bis 49,9 Mrd. USD – 10 %

- 10 Mrd. USD bis 19,9 Mrd. USD – 10 %

- 5 Mrd. $ bis 9,9 Mrd. $ – 22 %

- 1 Mrd. $ bis 4,9 Mrd. $ – 17 %

- 500 Mio. $ bis 999 Mio. $ – 5 %

- 500 Mio. $ oder weniger – 2 %

*Die Summe ergibt aufgrund von Rundungen nicht 100 %.