Goldman Sachs Alternatives hat den dritten Teil seiner Studie „Global Alternatives Survey 2026“ veröffentlicht. Nachdem in den ersten beiden Teilen die Perspektive der Limited Partners (LPs) sowie der General Partners (GPs) dargelegt wurde, geht es im vorliegenden Teil um das Thema Private Credit. Er trägt den Titel „Rethinking, not Retreating“.

Was als bilateraler, beziehungsgetriebener Markt für mittelständische Kreditnehmer begann, ist zu einer Anlageklasse im Volumen von mehreren Billionen US-Dollar herangewachsen. Sie konkurriert direkt mit dem Markt für breit syndizierte Kredite und nähert sich ihm zunehmend an.

Die Säulen dieses Wachstums haben sich als tragfähig erwiesen: attraktive Erträge, eine Renditeprämie, bessere strukturelle Schutzmechanismen und Diversifikation. Das Wachstum hat der Anlageklasse sowohl Bestätigung als auch mehr Komplexität gebracht. Einerseits ist die Produktpalette breiter geworden. Andererseits haben in den am stärksten umkämpften Segmenten der Wettbewerb zugenommen und sich die Spreads verengt. Vor diesem Hintergrund wird das Umfeld weniger von der Verfügbarkeit von Kapital bestimmt als von der Disziplin, mit der es eingesetzt wird.

Zudem setzt sich zunehmend die Erkenntnis durch, dass Portfolios, die für den vergangenen Zyklus aufgebaut wurden, für den nächsten womöglich neu justiert werden müssen. Am besten für die kommenden Jahre aufgestellt sind die Manager und Allokatoren, die eine strenge Kreditauswahl mit dem Ziel verbinden, ihre Strategien weiterzuentwickeln, während die Anlageklasse selbst weiter reift.

In den Antworten der weltweiten Umfrage zeichnen sich folgende zentrale Einschätzungen ab:

• Ausfälle bleiben unter Beobachtung
• Kapital verlagert sich hin zu Besicherung und Zugang
• Die Managerauswahl entscheidet über die Ergebnisse

Die Umfrage ist der dritte Teil einer vierteiligen Reihe. Die kommende und letzte Ausgabe befasst sich mit „Alternatives for Retail“.